Louise Bonzano: “Não aumentamos nossa participação europeia desde o início do ano.”

"Vocês aumentaram a participação europeia em suas carteiras globais?" é a pergunta mais frequente feita pelos clientes a Luise Bonzano. Uma comparação entre os índices preço/lucro (P/L) da Europa e dos EUA mostra claramente o porquê: medido pelos lucros, o MSCI Europe custou cerca de um terço menos que o S&P 500 nos últimos cinco anos. Após a posse de Trump, as ações europeias caíram mais cinco pontos percentuais.

No entanto, quando questionado sobre aquisições europeias, Bonzano responde: "Não aumentamos significativamente nossa alocação europeia desde o início do ano". As ações americanas representam cerca de 70% do fundo Global Select. As posições europeias representam 15%, com ambas as regiões apresentando aproximadamente 1,5% de sobreponderação em relação ao índice . O fundo de investimento Global Select Equity (ISIN: LU0157178582) utiliza o MSCI World Index como referência. Os gestores de portfólio selecionam as ações com base em suas análises internas.

Lucro esperado reduz diferença de preço

O especialista explica, que os analistas, por exemplo, calculem os rácios preço-lucro de 50 pares de acções individuais de um sector, cada um da Europa e da América Isso envolve a divisão do preço atual das ações pelos lucros estimados em seis anos. Por exemplo, a provedora alemã de serviços de nuvem SAP compara-se com sua contraparte americana Oracle . Os analistas comparam o banco britânico HSBC com o Citigroup, com sede nos EUA. Uma comparação ao nível das ações mostra que o desconto praticamente desaparece: as ações europeias permanecem mais baratas em termos de índices P/L. No entanto , o desconto atual é de apenas 5%.

Não compare maçãs com laranjas

Assim como a relação P/L, os dividendos também são convincentes à primeira vista: em 3,4%, comparado a 1,5%, os rendimentos de dividendos das ações europeias são atualmente mais que o dobro dos das ações norte-americanas.

No entanto, equiparar os mercados europeu e americano seria como "comparar maçãs e laranjas", diz Bonzano. Nos últimos cinco anos, os dividendos por ação europeus caíram até 36%, enquanto nos EUA, a queda chegou a 13%. O preço mais baixo das ações europeias pode, portanto, ter o custo de um risco maior de inadimplência de dividendos.

O analista de mercado de capitais Sebastian Dörr destaca a proporção igualmente maior de ações norte-americanas no S&P Global Dividend Aristocrats (ISIN: IE00B9CQXS71). No entanto, isso não é novidade. As ações norte-americanas já ultrapassaram a proporção de ações europeias no índice global de dividendos desde 2019.

O gestor de fundos Richard Halle também considera as ações europeias historicamente subvalorizadas. No entanto, Haller espera uma recuperação das ações europeias com o aumento dos gastos com defesa pela União Europeia.